威派格732956申购价值分析 威派格新股值得购买吗?

威派格正式在上交所上市申购,申购代码为732956。

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主营业务

公司的主营业务是从事二次供水设备的研发、生产、销售与服务,同时公司逐步开展二次供水智慧管理平台系统的研发、搭建和运维,为二次供水设备的集中化管理提供支持。

行业信息、竞争格局

2007年至2016年,我国城镇化率由45.89%提升至57.35%,相应地每年生活供水总量由502亿吨增长至581亿吨,供水管道长度由45万公里增加至76万公里。如果不考虑城镇供水普及率提升的影响,平均城镇化率每提升1个百分点,供水管道长度需要增加2.71万公里。

“十三五”规划明确新建供水管网长度共计9.30万公里,对受损失修、落后管材和瓶颈管段的供水管网进行更新改造,共计8.08万公里,这亦对区域加压泵站提出了广泛的增量需求。

城镇供水系统从“源头到龙头”的主要环节包括水源、输水管网、净水厂、配水管网、二次供水设施、入户管道与设备、自来水龙头。一般的城镇供水过程是水源的原水经过加压后,通过输水管网输送到净水厂,净水厂生产出饮用水,再经过加压后,通过配水管网配送到用户。在整个供水过程中,城镇管网水压大小决定了水的输送距离和输送高度。受用户用水波峰波谷的影响,城镇管网水压在不同时段会有较大波动,用水高峰期时水压较低,供水能力较弱,用水低谷期时水压较高,供水能力较强。城镇管网出厂最大水压的理想情况是在用水高峰期时仍然能将水输送到管网末端用户。但由于城镇管网的口径、壁厚有限,因此能够承载的最大水压也是有限的。根据国家住建部发布的《城镇供水设施建设与改造技术指南》,城镇供水管网不能满足用户对水压、水量的要求时,应建设二次供水系统。

二次供水设备是二次供水系统的主要组成部分。发行人主营的二次供水设备适用于楼宇二次供水和区域二次供水,涵盖了变频、无负压两种二次供水方式,且自主研发了顺应智慧水务发展趋势的智联二次供水设备,搭建了具有远程监控维护功能的二次供水智慧管理平台。

二次供水设备的需求分布在全国各地,较为零散,同时中小规模厂商,特别是地方性二次供水设备厂商在各地区市场中占据了一定市场空间,使得行业整体还较为分散,市场集中度不高。能力的厂商,主要竞争对手有青岛三利、上海熊猫、例如中金环境(原南方泵业)、新界泵业、上海中韩杜科泵业制造有限公司等。

财务状况

业绩情况:2014年-2017年1-12月,公司的营业总收入分别为42,472.87万元、47,569.99万元、52,435.17万元、59,318.84万元,2015-2017年的年均复合增长率为43.75%,归母净利润为6,878万元、9,206.67万元、10,634.64万元、10,891.32万元,2015-2017年的年均复合增长率为22.39%。

毛利率分析:2014年-2017年1-12月,销售毛利率分别为67.63%、70.37%、72.36%、72.77%。

结论

一家较成熟行业的制造业公司,公用事业属性,业绩稳定增长,不过财务粉饰迹象明显,毛利率过高。建议一般关注即可。

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